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DIRECCIÓN FINANCIERA COSTO DEL CAPITAL INTEGRANTES - GRUPO 1: ALVAREZ PEREZ MIGUEL ANGEL, GONZALEZ MENDEZ MIRNA ISABEL, LOPEZ DE GONZALEZ ERICKA, RODRIGUEZ MORENO RAQUEL ESTHER

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COSTO DEL CAPITAL Concepto financiero importante para las decisiones de inversión y financiación a Largo Plazo y Gerencia de Valor. Es la tasa de rendimiento que una empresa espera obtener sobre sus activos tangibles e intangibles de largo plazo (Inversiones) para mantener el valor de la empresa en el mercado. El retorno esperado de las acciones de una empresa se convierte en el costo de oportunidad de capital de los accionistas de la misma. La aplicación del concepto del costo de capital en finanzas es: En la formulación del presupuesto de capital. Factor fundamental en las decisiones de arrendamiento versus la de compra. En la valuación de bonos. En las decisiones que se relacionan con el uso de deuda versus capital contable. Es necesario fijar el costo de capital de las inversiones realizadas de los accionistas.

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PROMEDIO PONDERADO DEL COSTO DEL CAPITAL Es posible financiar totalmente una empresa con fondos de capital contable. En ese caso, el costo de capital que se usa para analizar las decisiones de presupuesto de capital debería ser igual al rendimiento requerido sobre el capital contable de la empresa. En el caso de costos que las empresas obtienen capital como deuda de largo plazo y en acciones preferentes, su costo de capital debe reflejar el costo promedio de las diversas fuentes de fondos. COMPONENTE DEL CAPITAL Son cuatro principales componentes de la estructura de capital: deuda a largo plazo, capital contable en acciones comunes, acciones preferentes y utilidades retenidas.

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COSTO DE LA DEUDA El costo de la deuda después de impuesto, kd (1-T), es la tasa de interés sobre la deuda Kd , menos los ahorros fiscales que resultan debido que el interés es deducible. costo componente de la deuda después de impuestos = tasa de interés – ahorros en impuestos = kd-kdT = kd (1-T) COSTO DE LAS ACCIONES PREFERENTES En el costo componente de las acciones preferentes, kp que se usa para calcular el promedio ponderado del costo de capital, es la razón entre el dividendo de acciones preferentes y los ingresos netos de la empresa obtenidos de la venta de estas acciones. costo componentes de las acciones preferentes Dp = dividendo preferente Pn = precio de emisión, descontando loa costos de Flotación. Costo de flotación es el costo de emisión.

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COSTO DE UTILIDADES RETENIDAS El costo de las utilidades retenidas se basa en el principio del costo de oportunidad. Los accionistas podrían haber recibido las utilidades como dividendo y podrían haber invertido este dinero en otras acciones, bonos, compra de bienes raíces o cualquier otro activo. Por lo tanto, la empresa debería ganar sobre su utilidades retenidas por lo menos tanto como lo que sus accionistas podrían ganar sobre inversiones alternativas de riesgo comparable. P0 = Es el precio actual de la acción Dt = Es el dividendo que se espera que se pague al final del año. Ks = Es la tasa requerida de rendimiento g = tasa de crecimiento constante

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COSTO DE LAS ACCIONES COMUNES DE EMISIÓN, O DEL CAPITAL CONTABLE EXTERNO El costo del capital contable común nuevo, Ke o del capital contables externo, es más alto que el costo de las utilidades retenidas, Ks , debido a los costos de flotación implícito en las ventas de nuevas acciones comunes. F = Es el costo porcentual de flotación en el que se encuentre al vender la nueva emisión de acciones comunes. P0 (1-F) : Es el precio neto por acción que percibe la compañía.

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EL COSTO DE CAPITAL MARGINAL PONDERADO El costo de capital promedio ponderado varia con el paso del tiempo, dependiendo del volumen de financiamiento que la empresa desea obtener. Conforme aumenta el volumen de financiamiento, se incrementa los costos de los diversos tipos de financiamiento, lo que eleva el costo de capital promedio ponderado. Otro factor que causa el incremento del costo de capital promedio ponderado e relaciona con el uso del financiamiento del capital contable en accionistas comunes. El costo marginal de capital ( CCMP ) se define como el costo del ultimo dólar de capital nuevo que se obtiene la empresa y el costo marginal aumentara a medida que se requiera mas capital durante un periodo determinado.

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COSTO MARGINAL Y DECISIONES DE INVERSIÓN La empresa solo debe realizar las inversiones cuyo rendimiento esperado sea mayor que el costo de capital promedio ponderado. El volumen del financiamiento o de la inversión podría afectar los costos del financiamiento y los rendimientos y los rendimientos de la inversión en cualquier momento.

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EJEMPLO 1 Supóngase que se tienen las siguientes fuentes de financiamiento disponibles para un proyecto, cuyo monto total a fondear es de $400.00 y cuya rentabilidad es del 11%. 1) Préstamo con alguna institución crediticia por un monto de $200.00 a una tasa de interés anual del 15% , los intereses son deducibles del Impuesto Sobre la Renta ( ISR ) cuya tasa es del 30%. 2)  Capital social representado por acciones comunes por un monto de $200.00 con derecho a pago de dividendos equivalentes al 12% anual, los cuales no son deducibles del ISR . En este cuadro se muestran las dos fuentes de financiamiento, su monto individual y total, así como la proporción de cada una respecto del total, es decir si el préstamo es de $200, entonces tenemos $200/$400 = 50%, lo mismo para el capital social.

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EJEMPLO 1 Los intereses que se paguen por el préstamo obtenido son deducibles del ISR , por lo que se puede obtener un beneficio fiscal equivalente a la tasa del ISR .  Para el CCPP (Promedio Ponderado del Costo Capital) se considera el costo después del ISR . Este costo después del ISR se obtiene al multiplicar el 15% por (1-.30). El CCPP calculado equivale al 11.25%, lo cual es mayor a la rentabilidad del proyecto, financieramente no sería viable. ¿Qué pasaría si se modifica la proporción de cada fuente? 

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EJEMPLO 1 Supongamos que el préstamo es de $300.00 lo cual representa el 75% del total de los fondos y el capital social de $100.00 lo cual representa el 25%, el cálculo quedaría así: Con esta modificación  en los montos, el CCPP es de 10.88%  y por lo tanto ofrece la posibilidad de generar valor agregado a la empresa, dado que la rentabilidad del proyecto es superior al CCPP