Curso de RAZONES DE MERCADO :Curso de RAZONES DE MERCADO Mtro. Gerardo Yáñez Betancourt


Slide 4:ANALISIS FUNAMENTAL El análisis fundamental es uno de los instrumentos principales que permiten tomar decisiones de inversión. Su utilización supone asumir que el mercado se moverá por un criterio racional en la valoración de empresas y, por lo tanto, en sus cotizaciones. Su finalidad es llegar a una conclusión sobre el valor teórico de las compañías, y en base a esto recomendar comprar, mantener o vender las acciones en cada momento y a cada nivel de cotización. (1) (1) http://www.abanfin.com/modules.php?tit=analisis-fundamental&name=Manuales&fid=gg0caad


Slide 5:ANALISIS FUNAMENTAL Análisis macroeconómico internacional: Debe perseguir obtener una visión generalizada de la situación para encuadrar el análisis nacional. Este debe analizarse más, ya que de él dependerán muchas de las variables que se utilizan para estimar los estados financieros futuros de las empresas. Análisis sectorial: Se analizan las variables específicas de cada uno, su situación en el ciclo, sus debilidades, amenazas, fortalezas y oportunidades. Análisis institucional y de compañía: Se concentra en las variables específicas de la empresa.(1) (1) http://www.abanfin.com


Slide 6:LOS MÚLTIPLOS Las Razones Financieras de Mercado, son también llamadas Múltiplos. Estos múltiplos Son indicadores obtenidos de los estados financieros, que resultan de la comparación de partidas específicas y reflejan la situación de las empresas desde la perspectiva de un analista.


Slide 7:PARA QUE SIRVEN LOS MÚLTIPLOS Los múltiplos sirven al público inversionista para saber si, desde el punto de vista de la situación financiera de la empresa, las acciones que posee o pretende comprar están sobre o subvaluadas o en otras palabras, caras o baratas, y consecuentemente los aprovecha para tomar decisiones. Si según los múltiplos las acciones están… Baratas ? las compra. si ya las posee ? se preocupa; si están caras ?las vende o evita comprarlas.


Slide 8:ELEMENTOS QUE INTERVIENEN


Slide 9:PRINCIPALES MÚLTIPLOS UPA: Utilidad por acción, (Earnigns Per Share, EPS) P/U: Precio/Utilidad, (Price-Earnings, P/E) FEPA: Flujo de efectivo por acción, (Cash Flow Per Share) Valor de la empresa/EBITDA (Firm value/EBTIDA) P/VL: Precio/Valor en libros, (Price-Book Value) VL: Valor en libros, (Capital Contable / Número de Acciones)


Slide 10:PRINCIPALES MÚLTIPLOS P: Precio de mercado, (Precio establecido en el piso de remates por la oferta y la demanda) EBITDA: Utilidad antes de impuestos, intereses, depreciaciones y amortizaciones por acción, (Earnings Before Interest Tax, Depreciation and Amortization)


Slide 11:1.- LA UTILIDAD POR ACCIÓN -UPA- Para determinar la UPA, se divide la utilidad, entre el número de acciones en circulación, el resultado, es la porción de las utilidades obtenidas en 12 meses, que le corresponde a cada socio por cada una de las acciones que posea. Utilidad UPA = ----------------------------------------------- Núm. de Acciones en circulación


Slide 12:1.- LA UTILIDAD POR ACCIÓN -UPA- La UPA representa lo que el inversionista recupera o gana en cada periodo por su inversión realizada. Por lo que le resulta un indicador de vital importancia. Utilidad UPA = ----------------------------------------------- Núm. de Acciones en circulación


Slide 13:2.- MULTIPLO P/U Esta relación indica el número de veces que es mayor el precio de la acción en comparación con la utilidad por acción (P/U) de los últimos 12 meses. Precio P/U = --------------------------------- U P A


Slide 14:PRECIO/UTILIDAD RECUPERACIÓN DE LA INVERSIÓN Si el precio de la acción en el mercado es de 1.8261 pesos y la UPA, según datos obtenidos de los estados financieros es de 0.111729 pesos, la relación precio utilidad, por los últimos 12 meses es: P/U = 1.8261 ÷ 0.1117289 P/U = 16.34 El dato anterior significa que el precio de mercado de la acción tardará 16 periodos en recuperar la inversión si las utilidades obtenidas se mantuvieran constantes.


Slide 15:2.- RAZON INVERSA DE P/U Si hacemos la inversa de la razón P/U se obtiene una razón equivalente al Retorno de la inversión por acción (ROI). La UPA es la ganancia que se obtendrá por invertir hoy, en una acción a su precio de mercado (P) UPA Utilidad -------------------------- = ROI = ------------ Precio Inversión


Slide 16:MULTIPLOS Utilidad del ejercicio…….$ 10,000.00 Capital contable……………” 100,000.00 Número de acciones……..” 1000 Precio de mercado…………$ 140.00


Slide 17:MULTIPLOS Utilidad del ejercicio…….$ 10,000.00 Capital contable……………” 100,000.00 Número de acciones……..” 1000 Precio de mercado…………$ 140.00


Slide 18:MULTIPLOS EJEMPLO: Valor de mercado o Precio (P)…………..….280 Utilidad por acción (UPA)--------------------- 40 Valor en libros (VL)----------------------------400 Múltiplo P/U ----------------------------------- 7 Múltiplo P/VL ---------------------------------- 0.7 Se estima que la empresa llegará a los siguientes Múltiplos de mercado, P/U 14 P/VL 1.4 ¿Cómo pueden lograrse?


Slide 19:MULTIPLOS RESPUESTA: Una manera es que el precio de la acción suba.. Valor de mercado o Precio (P) -------------------560 Utilidad por acción (UPA)--------------------- 40 Valor en libros (VL)----------------------------400 P/U 14 P/VL 1.4


Slide 20:MULTIPLOS RESPUESTA: otra, que la utilidad o el valor en libros baje… Valor de mercado o Precio (P) ------------------ 280 Utilidad por acción (UPA)-------------------- 20 Valor en libros (VL)----------------------------200 P/U 14 P/VL 1.4


Slide 21:Dividendo: es toda aquella distribución en efectivo que haga la empresa a sus accionistas. Los dividendos pagados a los inversionistas se toman de la utilidad neta. La obtención de dividendos es una atractivo para los inversionistas, representa la habilidad de la empresa para generar utilidades y es una medida de estabilidad. DIVIDENDOS GANADOS


Slide 22:Sin embargo los dividendos están sujetos a la política de pago que establezca el Consejo de Administración, debiendo ser aprobado por la Junta general de accionistas. Si la empresa tiene una baja tasa de distribución de dividendos, quiere decir que destinará más recursos propios para invertirlos en proyectos con el propósito de aumentar la liquidez futura, con lo que el precio de sus acciones tenderá a ascender. DIVIDENDOS GANADOS


Slide 23:Los propietarios de una acción ganan por dos vías: Dividendos recibidos y Ganancias de capital (*) (*) Incremento del precio de la acción en el mercado. Por lo anterior, el rendimiento obtenido por una acción a lo largo de un período anual se expresa así: D1 + P1 - P0 r = -------------------- P0 Donde D1 representa el dividendo del período, P1 es el precio al final del período y P0 el precio al inicio del periodo. DIVIDENDOS GANADOS


Slide 24:Para medir el nivel de dividendos pagados aplicaremos el siguiente múltiplo: Dividendo por acción Tasa de Reparto = ------------------------------ Utilidad por acción Ahora bien, para una empresa con dividendos por acción de 1.50 y utilidad por acción de 6.00, se dice que tiene una tasa de pago de un 25% (1.50/6.00). DIVIDENDOS GANADOS


Slide 25:Continuamos.. Debido a que la ganancia por dividendos (Dividend yield) relaciona: los dividendos con el precio de la acción en el mercado, entonces: recuerde que el dividendo por acción fue de 1.50 y suponga que la acción fue comprada a un precio (P) de mercado de 15.00 DPA 1.5 Ganancia por Dividendos = --------- = ----------- = 10% P 15.00 DIVIDENDOS GANADOS


Slide 26:ESTIMACIÓN DE LA TASA DE CRECIMIENTO (g) Básicamente existen dos formas para estimarla: Calcular una tasa de crecimiento en base a un flujo de dividendo histórico. Multiplicando el ROE por la tasa de retención de utilidades que refleje la compañía Dividendo por acción Tasa de Reparto = -------------------------------- Utilidad por acción Tasa de retención = (1-Tasa de Reparto) g = ROE X Tasa de Retención = Crecimiento esperado Ésta fórmula es válida si los costos y gastos se mantienen alineados como porcentaje de las ventas y que la empresa mantenga su múltiplo de “Ganancia por Dividendo” constante.


Slide 27:DIVIDENDOS GANADOS Para aumentar el valor de mercado de las acciones, no alcanza con retener utilidades, también la rentabilidad de las inversiones debe superar el costo de los recursos. De igual manera, no alcanza con un ROE elevado para tener una razón P/U alta si no hay crecimiento. El crecimiento esperado de la empresa (g) es el crecimiento de las utilidades y los dividendos.


Slide 28:Información de emisoras


Slide 31:INFORMACIÓN DE EMISORAS


Slide 32:CONCLUSIONES Elección de los instrumentos de inversión en base a 6 criterios Valor: Buscar emisoras que se comercializan por debajo de sus múltiplos promedio (P/U, VE/EBITDA y P/VL) Utilidades: Buscar empresas con índices de dividendo por encima del promedio y con una política de dividendo estable. Leverage: Buscar empresas que generan EBITDA más alto y bajos índices deuda / equity. Condiciones de Mercado: Alta liquidez y betas bajos. ? Macro Score y Fundamentales: Sólidas proyecciones del sector y el mercado. http://www.pdf-search-engine.com/analisis-fundamental-bursatil-pdf.html .


Slide 33:ACTIVIDAD A REALIZAR 1.- Elabora el análisis fundamental de una emisora, -su entorno, -su sector -sus cifras financieras luego compara sus razones de mercado con las de otras emisoras de su mismo sector. 2.- Abre una cuenta en Accigame de Banamex, en la sección de Mercados, selecciona una emisora y revisa en la opción de “Análisis fundamental” los boletines de los analistas.


Curso de Análisis Financiero de la Empresa :Curso de Análisis Financiero de la Empresa


Gracias por su atención :Gracias por su atención Mtro. Gerardo Yáñez Betancourt gyanezb@hotmail.com