Balanza de pagos

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La balanza de pagos es el resumen de todas sus transacciones económicas con el resto del mundo, a lo largo de cierto período. En ella se registran todos los ingresos y los egresos de divisas. El análisis de la balanza de pagos permite determinar la oferta y la demanda de divisas y tener una idea acerca de los movimientos futuros del tipo de cambio. Si la demanda de divisas rebasa la oferta, puede esperarse una depreciación de la moneda nacional. En el caso contrario, la posibilidad es de una apreciación. El principal objetivo de este instrumento es informar al gobierno sobre la posición internacional del país y ayudarlo a formular políticas monetarias, fiscales y comerciales.

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Balanza de pagos:

Balanza de pagos

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La balanza de pagos es el resumen de todas sus transacciones económicas con el resto del mundo, a lo largo de cierto período. En ella se registran todos los ingresos y los egresos de divisas. El análisis de la balanza de pagos permite determinar la oferta y la demanda de divisas y tener una idea acerca de los movimientos futuros del tipo de cambio. Si la demanda de divisas rebasa la oferta, puede esperarse una depreciación de la moneda nacional. En el caso contrario, la posibilidad es de una apreciación. El principal objetivo de este instrumento es informar al gobierno sobre la posición internacional del país y ayudarlo a formular políticas monetarias, fiscales y comerciales.

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Permite detectar los desequilibrios externos y sus causas. Los desequilibrios en la balanza de pagos son la principal razón por la que México no puede lograr un crecimiento económico alto y sostenido. Cada vez que la economía mexicana empieza a crecer vigorosamente, las importaciones tienden a incrementarse con mayor rapidez que las exportaciones; la consecuente crisis de la balanza de pagos da pie a las políticas de ajuste, que a su vez provocan un recesión.

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Si se esperan resultados (+) La moneda nacional se fortalece. Las tasas de interés bajan. Los precios de las acciones suben. Si se esperan resultados (-) La moneda nacional se debilita. Las tasas de interés suben. Los precios de las acciones bajan.

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La balanza de pagos consiste en tres cuentas: Cuenta corriente Cuenta de capital Cuenta de reservas oficiales

Contabilización de las transacciones:

Contabilización de las transacciones Créditos (+) Recibo de pago de los extranjeros. Ingreso de divisas. Efectos: Aumentan la oferta de divisas en el mercado cambiario. Aumenta la demanda de moneda nacional. La moneda nacional se fortalece. Débitos (-) Pago a extranjeros. Egreso de divisas. Efectos: Aumentan la demanda de divisas en el mercado cambiario. Aumenta la oferta de moneda nacional. La moneda nacional se debilita.

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La cuenta corriente Balanza comercial Balanza de servicios Transferencias unilaterales. En México la cuenta corriente desde hace mucho tiempo es deficitaria. Esto se debe al servicio de la deuda externa.

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CUENTA CORRIENTE DE LA BALANZA DE PAGOS DE MÉXICO EN 2004 (millones de dólares) Cuenta corriente -8,712 Balanza comercial -8,530 Exportaciones 188,627 Importaciones -197,157 Balanza de servicios -17,226 Servicios no factoriales -4,564 Servicios factoriales -12,662 Transferencias 17,044

¿Por qué hay déficit?:

¿Por qué hay déficit? El déficit en la balanza comercial se debe a que nuestras cadenas productivas no están debidamente integradas y nuestras empresas dependen demasiado de las importaciones de insumos productivos. El déficit en la balanza de servicios se debe, sobre todo, al déficit en la subcuenta de los servicios factoriales. Los servicios factoriales son los pagos por concepto del uso de los factores de producción.

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Los servicios no factoriales son el turismo internacional y a los servicios relacionados con el comercio internacional de mercancías: fletes, seguros, gastos portuarios, pasajes aéreos internacionales, servicios de consultoría, factoraje y otros servicios financieros.

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Las transferencias unilaterales. Una transferencia es un pago que no tiene como contraparte la entrega de algún bien o servicio: La ayuda extranjera o las donaciones internacionales. En el caso de México esta cuenta tiene in superávit, el cual es resultado casi exclusivo de las remesas que hacen los mexicanos que viven en Estados Unidos a sus familias en México.

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El saldo de la cuenta corriente es la suma de los saldos de sus tres subcuentas. En el caso de México es el déficit en la balanza comercial, el déficit en la balanza de servicios y el superávit en las transferencias.

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El déficit en la cuenta corriente puede ser comparado: Con el mismo déficit en los años anteriores, con el producto interno bruto (PIB) corriente. Con las exportaciones. El crecimiento del déficit en la cuenta corriente debe ser analizado con cuidado porque puede reflejar algunos desequilibrios fundamentales que requieren la atención inmediata de las autoridades. La comprensión de las posibles causas y consecuencias a corto y a largo plazo del déficit en la cuenta corriente es uno de los objetivos de estudio de las finanzas internacionales.

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Antes de la crisis de 1995, el déficit de la cuenta corriente de México fue muy alto. El déficit acumulado entre 1992 y 1994 fue de 75.6 mmd . En esta misma cantidad aumentó la deuda externa del país. En 1994 el déficit en la cuenta corriente llegó a 7% del PIB.

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Cuenta de capital La cuenta de capital, muestra el cambio de los activos del país en el exterior y de los activos extranjeros en el país, diferentes de los activos de la reserva oficial. La cuenta de capital incluye la inversión extranjera directa (IED) y la inversión en cartera. La inversión directa implica el control por parte de los extranjeros de activos productivos en México.

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La inversión en cartera consiste en la compra de títulos y valores mexicanos por parte de los extranjeros. Se divide en inversión en renta fija (certificados y bonos) y en inversión en renta variable (acciones). La inversión en cartera es atraída al país por un rendimiento más alto que en el extranjero. El rendimiento se ajusta por el riesgo cambiario y el riesgo país. La inversión en cartera brinda mayor liquidez al mercado de dinero y capitales en México.

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En cantidades moderadas puede contribuir al desarrollo del país. Sin embargo, los movimientos bruscos del capital financiero a corto plazo pueden ser desestabilizadores. Hay quienes llaman a la inversión en cartera: capital golondrino, inversión especulativa o dinero caliente ( hotmoney ) . La crisis mexicana de 1995 se atribuye a un retiro masivo de los capitales extranjeros.

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Además de la inversión extranjera, en la cuenta de capital entran los cambios en los activos y los pasivos bancarios y no bancarios que los residentes de México adquieren en el extranjero durante un año. Los débitos (-) en la cuenta de capital son las salidas de éste y las reducciones de los activos extranjeros en el país. Las transacciones de débito en la cuenta de capital aumentan la demanda de divisas, por lo que contribuyen al debilitamiento de la moneda nacional. Los créditos (+) en la cuenta de capital son las entradas de éste y las reducciones de los activos nacionales en el exterior. Estas transacciones aumentan la oferta de divisas en el mercado cambiario y tienden a fortalecer la moneda nacional. Los flujos de capital a través de las fronteras modifican la cantidad de los activos financieros mexicanos en manos de los extranjeros y los activos extranjeros e manos de los residentes de México.

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Ejemplos de entrada de capital: Préstamos solicitados por los bancos o empresas en el extranjero. Venta de bonos en moneda extranjera por el gobierno o las empresas mexicana. Depósitos de los extranjeros en los bancos mexicanos.

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Ejemplos de salida de capital: Amortizaciones de la deuda por parte de los bancos y empresas mexicanas. Venta de bonos o acciones mexicanas por los extranjeros. Retiro de los depósitos de los banco mexicanos por parte de los extranjeros. Las salidas de capital reducen nuestra deuda externa y mejoran la cuenta de capital en el futuro.

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Un incremento de los pasivos en la cuenta de capital implica la entrada de capital. Un incremento de activos implica su salida.

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CUENTA DE CAPITAL DE LA BALANZA DE PAGOS DE MÉXICO EN 2004 (millones de dólares) Cuenta de capital 13,691 Pasivos 18,279 Endeudamiento -994 Inversión extranjera 19,273 Directa 16,602 En cartera 2,671 Activos -4,588

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La anotación (-994) Representa el desendeudamiento neto que consiste en una reducción de la deuda de los bancos, del sector público y el sector privado no bancario por 6.9 mmd y un financiamiento externo de 5.9 mmd . La inversión extranjera directa de 16.6 mmd se integró como sigue: 7.99 mmd nuevas inversiones 2.47 mmd reinversión de utilidades 3.6 mmd incremento de los pasivos netos de las empresas con matrices en el exterior y 2.47 mmd importación de activos fijos por parte de las maquiladoras. La inversión extranjera en cartera de 2.67 mmd se derivó de la combinación de una entrada en el mercado de dinero de 5.19 mmd y una salida por 2.52 mmd en el mercado accionario.

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El saldo positivo de la cuenta de capital significa que entraron al país más divisas de las que salieron. Este dinero lo debemos a los extranjeros. En otras palabras, en esta cantidad aumentó nuestra deuda externa pero se redujeron nuestros activos en el extranjero. El superávit en la cuenta de capital financia el déficit en la cuenta corriente. Si el superávit en la cuenta de capital es mayor que el déficit en la cuenta corriente, como en 2004, aumentan las reservas internacionales del Banco Central; en el caso contrario, se reducen. Esto sucedió en 1994.

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Cuenta de reservas oficiales La cuenta de reservas oficiales mide el cambio en los activos de un país en el extranjero. Los activos incluyen: monedas extranjeras (dólar y euro), oro, DEG (derechos especiales de giro) y la posición de reserva en el FMI. Según la definición del Banco de México, las reservas internacionales son sus tenencias de oro y divisas de libre disposición, menos sus pasivos a favor de entidades distintas del FMI.

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Según una regla práctica muy difundida, en un régimen de tipo de cambio fijo el monto de las reservas internacionales debería ser suficiente para pagar seis meses de importaciones. En el caso de México esto sería unos 120 mmd . Dado que México tiene reservas de 61 mmd , el régimen de tipo cambio fijo no es una opción viable.

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En el régimen teórico de flotación limpia, el banco central no necesita ninguna reserva de divisas. En la práctica, dado el régimen de flotación administrada, para poder intervenir en el mercado de divisas, el banco central necesita una reserva igual a por lo menos dos meses de importaciones (en el caso de México, unos 40 mmd ). La posibilidad de mantener las reservas a un nivel bajo es una de las importantes ventajas del régimen cambiario de libre flotación. Las reservas siguen siendo necesarias para enfrentar los choques externos y mejorar la calidad crediticia del país. Cuando las reservas son altas la probabilidad de incumplimiento es baja, lo que reduce el riesgo país y disminuye la prima de riesgo.

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Ventajas Desventajas Desalientan ataques especulativas. Fondos congelados que no contribuyen a resolver los problemas del país. Protegen contra choques externos. Alto costo de mantenimiento. Mejoran el acceso a los mercados globales de capital. Pueden contribuir a la sobrevaluación de la moneda. Reducen el riego país y bajan las tasas de interés sobre la deuda. Ventajas y desventajas de reservas internacionales altas

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Los incrementos en los activos de la reserva oficial del país son débitos (-), ya que representan compras de monedas extranjeras por parte del banco central, depositadas en el extranjero (salidas de capital). El costo de mantener las reservas internacionales para México que tiene una deuda externa es enorme (3.7mmd aprox.)

Utilización de la reserva internacional para reducir la deuda externa:

Utilización de la reserva internacional para reducir la deuda externa Mientras que la deuda externa es del Gobierno federal ( Gf ), las reservas pertenecen al Banco de México (BM). Para pagar la deuda, el Gf tiene que comprar las reservas del BM. Si el GF tuviera un superavit presupuestario podría utilizarlo para financiar esta compra. Puesto que el Gf tiene déficit, emite bonos para conseguir pesos.

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Así, la reducción de la deuda externa aumenta la deuda interna y reduce las reservas internacionales. La operación de desendeudamiento reduce la oferta monetaria. Para evitar eso, el BM puede comprar bonos en el mercado abierto.

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